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當石油暴跌"巧遇"股市波動 "陰謀論"再度來襲

2020年09月10日 07:34   來源:中國證券報   

  □本報記者 張利靜 馬爽

  油價大跌與股市風暴再次“巧遇”。北京時間9月8日晚間,原油價格遭遇重擊,美股市場以集體殺跌跟隨。9日,A股三大股指全線調整。這讓投資者不由得回想起今年3月份似曾相識的一幕。

  業內分析人士表示,原油與股市同步波動主要源于市場情緒及風險偏好變化,而此次兩者同步下跌主要源于市場風險偏好的趨同性、全球經濟增長情況以及各自市場原因。目前來看,貨幣寬松環境下,美元仍有再度走弱的預期,全球經濟復蘇方向較為明確,原油價格在長周期內仍有上行基礎。

  市場波動加大

  北京時間9月8日晚間,原油價格大跌,創下階段新低。美股跟隨出現集體殺跌。9日,A股三大股指全線調整。以美股市場道瓊斯工業指數為例,9月以來,美股與原油表現出較強的同步下跌態勢。原油、股市同步大跌,不由得引發投資者回想起今年3月中旬的“似曾相識”。這是巧合還是必然?

  “原油與股市同步波動主要源于市場情緒及風險偏好變化!狈秸衅谄谪浹芯吭涸褪紫治鰩熕鍟杂跋蛑袊C券報記者表示,今年第一季度兩者同步下行,主要是由于疫情影響下,市場對未來經濟前景預期悲觀,同時石油價格戰進一步加劇了市場擔憂情緒,避險氛圍主導了當時的商品與股市走勢。本輪原油與股市同步下跌,主要源于市場風險偏好的趨同性,但也有各自市場原因。美元走強及原油需求季節性下降令油價承壓,而美股回調源于前期科技股投資過熱,短期風險偏好回落,原油與美股同步下跌又進一步放大了市場恐慌情緒。

  中信期貨研究部商品策略組負責人劉高超向中國證券報記者表示,近期美國疫情有好轉跡象,美國經濟逐步恢復,市場預期美聯儲寬松的貨幣政策將邊際收緊,9月以來美元指數呈反彈態勢,進而給股市帶來利空影響。原油本身具有較強的金融屬性,美股下跌至少會從情緒上利空原油市場,全球石油貿易以美元結算為主,美元反彈也對油價構成利空。

  通常,原油價格對股市的傳導有兩大邏輯:一是通脹預期,二是全球需求信號。當前哪一邏輯主導了二者走勢?美爾雅期貨化工研究員黎磊向中國證券報記者表示,油價和美股同受宏觀經濟活動及市場預期影響。原油作為“工業血液”,需求增速與全球經濟增長密切相關,經濟活動放緩拖累汽柴油需求,擠壓煉廠加工利潤,煉廠降低開工率,導致原油大幅累庫,油價開啟跌勢。同時,柴油需求直接反映美國就業市場強弱,今年美國柴油需求低迷,就業改善幅度放緩,永久性失業人數上升,投資者對上市公司業績增長擔憂加重,恐慌情緒開始蔓延,拋售油價及美股等風險類資產,造成美股與油價同步下跌。

  具體來看,黎磊認為,原油和美股之間最重要的傳導路徑是波動率。資產的波動率會在原油市場及權益市場進行傳導,因此標普500波動率指數(VIX)與原油ETF波動率指數(OVX)走勢近似。

  “陰謀論”再度來襲

  針對本輪原油與美股再次同步大跌,有市場人士猜測是沙特做空原油。不過,接受采訪的多位業內人士表示,此種猜測“陰謀論”的成分更大。

  “對于沙特主權財富基金做空原油的說法,有點陰謀論的味道!崩枥诒硎,沙特作為中東的產油大國及減產聯盟的“帶頭大哥”,內心最真實的愿望肯定是希望油價漲至財政盈利平衡線以上。

  值得一提的是,據報道,沙特阿美近期下調了10月份向亞洲和美國的石油銷售價格,這也是該公司6月份以來首次將亞洲買家的價格下調!吧程貙τ谟蛢r的調整只是根據市場狀況進行的正常操作!彼鍟杂氨硎,作為世界重要的產油國以及原油出口國,油價的高低直接影響沙特的財政收入以及經濟狀況,顯然,高油價對其有利,當前油價在歷史上仍處偏低位置,沙特等產油國正實施史上最大規模的減產來提振油價。因此,沙特沒有理由去做空油價。

  黎磊進一步認為:“做空油價,對于沙特這樣一個以能源為主要收入的國家來說,得不償失!

  油價第四季度有望企穩

  從供需角度來看,劉高超表示,雖然主要產油國仍處于減產階段,但近日沙特阿美調低10月原油銷售價格,表明當前原油供需仍相對過剩,隨著美國旅游旺季結束,美國煉廠自9月下旬將步入檢修季,預計10月中旬之前,原油供需將面臨階段性供需過剩,油價下行壓力較大。不過,隨著全球經濟的逐步復蘇,預計第四季度原油需求將會較上半年有所改善,屆時油價或迎來較強表現。從當前市場價格結構看,目前原油遠月品種表現相對堅挺,這或將限制近期品種的跌幅。此外,從美國航空股表現來看,近期美股下跌但航空股表現較為抗跌,這也在一定程度上對油價構成支撐。

  隋曉影分析,原油在長周期內有上行的基礎。不過,考慮到原油需求層面仍受疫情防控的制約,整體恢復速度慢,且全球經濟的弱復蘇很難給原油需求帶來增長動力。此外,第四季度并不是傳統的原油需求旺季,季節性因素對需求的支撐作用也不強。因此油價第四季度維持區間震蕩的可能性較大。

(責任編輯:孫丹)